Equity ancora dominante, ma il 60/40 protegge meglio il mese
0. Messaggio del mese
Rendimento mensile: -0,14%. Il portafoglio non sale, ma è quello che perde meno nel paniere osservato.
Rendimento da inizio anno: +8,95%. La leadership è legata al peso azionario.
Il dato segnala il miglior compromesso operativo tra performance generata e drawdown rilevato nel periodo.
1. Descrizione sintetica dei portafogli
Il monitor mette a confronto cinque modelli di asset allocation con funzioni diverse: portafogli difensivi, portafogli bilanciati, benchmark istituzionali e modelli fortemente esposti all’equity. La lettura non è una classifica assoluta, ma una mappa tra rendimento, volatilità, drawdown e velocità di recupero.
Ray Dalio All Weather
Costruito per attraversare regimi diversi: crescita, recessione, inflazione e disinflazione. La parte obbligazionaria è dominante, mentre oro e commodities lavorano come copertura reale.
Warren Buffett Portfolio
Portafoglio ad alta esposizione al beta azionario. Funziona molto bene nei cicli equity positivi, ma accetta drawdown strutturalmente più profondi.
Harry Browne Permanent
Modello pensato per avere sempre una gamba capace di reagire: azioni, bond, cash/treasury bill e oro. È meno aggressivo, ma non immune quando bond e oro non compensano.
Stocks/Bonds 60/40
È il benchmark classico dell’asset allocation: abbastanza equity per catturare crescita, abbastanza bond per attenuare volatilità e shock di mercato.
Davide Pisicchio Four Seasons USD
Portafoglio bilanciato in dollari, con una struttura più morbida del 60/40 e più vicina ai modelli diversificati per ciclo, duration e oro.
2. Dashboard mensile
| Portafoglio | Rendimento mese | Rendimento YTD | Max Drawdown YTD | Lettura sintetica |
|---|---|---|---|---|
| Ray Dalio All Weather 30% azioni · 55% fixed income · 15% commodities |
-1,43% | +4,62% | -1,43% | Debolezza mensile Buon YTD, ma il mese negativo evidenzia la sensibilità alla combinazione tra duration e asset reali. |
| Warren Buffett Portfolio 90% azioni · 10% fixed income · 0% commodities |
-0,86% | +8,95% | -0,86% | Tenuta relativa Leader da inizio anno: il 2026 ha continuato a premiare il peso azionario. |
| Harry Browne Permanent 25% azioni · 50% fixed income · 25% commodities |
-2,70% | +1,69% | -5,02% | Debolezza mensile Il più debole del mese: la struttura difensiva non ha trovato piena compensazione tra oro, bond e azioni. |
| Stocks/Bonds 60/40 60% azioni · 40% fixed income · 0% commodities |
-0,14% | +6,92% | -0,14% | Migliore mese Migliore tenuta mensile: la componente bond ha limitato il drawdown senza annullare il contributo equity. |
| Davide Pisicchio Four Seasons USD 40% azioni · 50% fixed income · 10% commodities |
-1,32% | +4,89% | -1,32% | Debolezza mensile In linea con la logica multi-asset: non domina il mese, ma resta competitivo nel rapporto tra rischio e rendimento. |
3. Metriche di lungo periodo
Le finestre a 1, 5, 10 e 20 anni servono a separare il rumore del mese dalla robustezza del modello. Il rendimento mostra la direzione, la deviazione standard misura la variabilità, Sharpe e Sortino descrivono la qualità del rischio, mentre Ulcer Index e Max Drawdown raccontano la profondità e la durata del dolore sopportato dall’investitore.
Orizzonte 1Y
| Portafoglio | Rendimento | Dev. standard | Sharpe | Sortino | Ulcer Index | Max Drawdown | Start to Recovery |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ray Dalio All Weather | +12,22% | 6,56% | 1,28 | 1,65 | 0,97 | -3,08% | 2 mesi |
| Warren Buffett Portfolio | +19,94% | 11,41% | 1,41 | 2,21 | 1,50 | -5,28% | 3 mesi |
| Harry Browne Permanent | +13,99% | 9,39% | 1,08 | 1,34 | 2,34 | -5,30% | 4 mesi* |
| Stocks/Bonds 60/40 | +15,21% | 7,79% | 1,46 | 2,11 | 1,03 | -3,69% | 2 mesi |
| Davide Pisicchio Four Seasons USD | +14,68% | 7,31% | 1,49 | 1,84 | 1,18 | -4,05% | 2 mesi |
Orizzonte 5Y
| Portafoglio | Rendimento | Dev. standard | Sharpe | Sortino | Ulcer Index | Max Drawdown | Start to Recovery |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ray Dalio All Weather | +3,52% | 10,21% | 0,01 | 0,01 | 9,53 | -20,58% | 42 mesi |
| Warren Buffett Portfolio | +11,91% | 14,40% | 0,59 | 0,79 | 7,95 | -23,08% | 24 mesi |
| Harry Browne Permanent | +7,18% | 8,80% | 0,42 | 0,56 | 5,92 | -15,92% | 27 mesi |
| Stocks/Bonds 60/40 | +7,52% | 11,37% | 0,36 | 0,48 | 7,71 | -20,69% | 26 mesi |
| Davide Pisicchio Four Seasons USD | +7,51% | 9,02% | 0,45 | 0,59 | 6,14 | -17,32% | 26 mesi |
Orizzonte 10Y
| Portafoglio | Rendimento | Dev. standard | Sharpe | Sortino | Ulcer Index | Max Drawdown | Start to Recovery |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ray Dalio All Weather | +5,65% | 8,51% | 0,40 | 0,55 | 6,92 | -20,58% | 42 mesi |
| Warren Buffett Portfolio | +14,18% | 13,91% | 0,86 | 1,14 | 6,24 | -23,08% | 24 mesi |
| Harry Browne Permanent | +7,04% | 7,59% | 0,64 | 0,88 | 4,49 | -15,92% | 27 mesi |
| Stocks/Bonds 60/40 | +9,72% | 10,45% | 0,72 | 0,95 | 5,76 | -20,69% | 26 mesi |
| Davide Pisicchio Four Seasons USD | +8,71% | 8,09% | 0,80 | 1,06 | 4,52 | -17,32% | 26 mesi |
Orizzonte 20Y
| Portafoglio | Rendimento | Dev. standard | Sharpe | Sortino | Ulcer Index | Max Drawdown | Start to Recovery |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ray Dalio All Weather | +6,88% | 7,94% | 0,67 | 0,90 | 5,31 | -20,58% | 42 mesi |
| Warren Buffett Portfolio | +10,66% | 13,81% | 0,66 | 0,87 | 10,50 | -45,52% | 42 mesi |
| Harry Browne Permanent | +7,18% | 7,38% | 0,77 | 1,06 | 3,77 | -15,92% | 27 mesi |
| Stocks/Bonds 60/40 | +8,40% | 9,93% | 0,69 | 0,91 | 6,73 | -30,55% | 36 mesi |
| Davide Pisicchio Four Seasons USD | +7,86% | 7,67% | 0,82 | 1,09 | 4,36 | -18,91% | 25 mesi |
4. Ranking operativo
Chi ha tenuto meglio nel mese e chi guida da inizio anno
Migliore tenuta relativa nel mese appena concluso.
Leadership da inizio anno, trainata dal peso azionario.
Rapporto operativo tra performance YTD e drawdown rilevato.
5. Lettura del regime di mercato
Che cosa ha favorito i portafogli migliori
Il mese mostra una distinzione importante: performance relativa mensile e performance da inizio anno non coincidono. Il 60/40 ha funzionato meglio nel breve perché la correzione è stata contenuta e la componente obbligazionaria non ha amplificato il movimento negativo. Il Buffett Portfolio domina invece il dato YTD perché il 2026 resta, fino a giugno, un contesto favorevole al beta azionario.
Il Four Seasons USD e l’All Weather restano nel gruppo intermedio: entrambi beneficiano della diversificazione, ma pagano la presenza di duration e componenti reali quando il mercato non premia simultaneamente bond, oro e commodities. Il Permanent Portfolio è quello che nel mese appare più fragile, segnale che la struttura difensiva non basta quando le sue gambe principali non lavorano nella stessa direzione.
Schema di interpretazione
- Equity forte: favorisce Warren Buffett e, in seconda battuta, 60/40.
- Tassi in calo: aiuta All Weather, Permanent e Four Seasons.
- Oro forte: sostiene Permanent, Four Seasons e All Weather.
- Risk-off profondo: premia i portafogli più diversificati solo se bond e oro assorbono lo shock.
- Mercato laterale: rende centrale il controllo dell’Ulcer Index e del tempo di recupero.
6. Commento finale
Il dato di giugno conferma che non esiste un portafoglio “migliore” in assoluto: esiste un portafoglio più coerente con il regime di mercato. Nel breve periodo il 60/40 ha offerto la migliore tenuta, mentre da inizio anno la leadership resta del Warren Buffett Portfolio, sostenuto dalla forza dell’azionario. Il punto da monitorare nei prossimi mesi sarà la tenuta del beta equity: se il mercato resta costruttivo, i portafogli più azionari continueranno a dominare; se aumentano volatilità, pressione sui tassi o stress macro, tornerà decisiva la capacità dei modelli multi-asset di contenere drawdown e tempi di recupero.
L’Osservatorio va letto così: il rendimento mensile racconta il regime più recente; le metriche a 5, 10 e 20 anni raccontano invece la robustezza del modello. La vera domanda non è solo chi ha guadagnato di più, ma chi ha prodotto rendimento con il percorso meno fragile.
7. Fonti e metodologia
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